وعلى نحو مماثل، لابد من إعادة تصميم المكافآت بحيث تعمل لصالح الأداء على المدى الطويل.

ومن أجل تجنب المكافآت عن الأداء على المدى القصير والتركيز على النتائج بعيدة الأمد، فلابد من إعادة تصميم هياكل الأجور.

فالاعتماد على الاستثمار لن يمكن الصين من تحقيق النمو المستقر الطويل الأجل والرخاء بل إنه على العكس من ذلك سوف يلحق بالأداء الاقتصادي ضررا خطيرا في الأمد البعيد.

ذلك أن جامعة ييل تسمح له بالاستثمار طويل الأجل، ولا تزعجه بمسألة تقييم الأداء ربع السنوي.

وتشير القدرة على تقدير احتمالات الربح الطويلة الأجل لشركات وادي السليكون وشركات مثل أبل، وأمازون، وفيس بوك، إلى أن ما يحدث في سوق الأسهم في الولايات المتحدة أكبر كثيرا من التركيز المستمر على الأداء المالي في الأمد القريب.

فقد عملت الأزمة المالية على تقليص شهية الممولين من القطاع الخاص لخوض المجازفات، وجعلت التعرض الطويل الأمد غير جذاب.

ورغم تباين توقعات النمو المستقبلية في الصين، فإن جميعها تتنبأ بأداء اقتصادي أضعف في الأمد القريب ــ بل وحتى معدلات نمو أقل في الأمد البعيد.

ومن شأن استخدام هذا النظام الجديد أن يعز ز الكفاءة والحوافز، كما إنه سيؤد ي في المدى البعيد إلى تسهيل التقييم الموثوق به لأدائها.

ولم يكن بوسع الشركات غير المالية الحصول على رؤوس الأموال العاملة، ناهيك عن تمويل الاستثمارات طويلة الأجل.

والواقع أن مثل هذه الضمانات تشكل المخاطر المالية الأكبر في الصين في الأمدين المتوسط والبعيد.

ذلك أن صناديق الثروة السيادية باعتبارها استثمارات طويلة الأجل من الممكن أن تساعد في الحد من تقلبات السوق من خلال الوساطة المالية، فضلا عن إسهامها في تمويل المشاريع التي تدر معدلات عوائد إيجابية ولكن في الأمد البعيد.

وعلى هذا، ففي حين هلكت ثروات حاملي الأسهم لفترات طويلة الأجل في هاتين الشركتين إلى حد كبير، فإن المكافآت التي حصل عليها المسؤولون التنفيذيون استنادا إلى الأداء جعلتهم دوما في منطقة إيجابية آمنة.

قسم الشؤون القانونية (7 وظائف)

وعندما تتوقع البنوك ضمان السيولة على هذا النحو فسوف يكون بوسعها أن تقدم قروضا سائلة طويلة الأجل أو الاحتفاظ بأصول مالية أخرى غير سائلة.

4 يقر كذلك بأن زيادة التوازن في تقاسم العبء أساسي لضمان الاستدامة المالية للصندوق على المدى الطويل.

وأخيرا، ربما تكون الشركات التي تصبح أكثر ميلا نحو الأداء القصير الأجل مدفوعة بأسباب تتعلق ببيئتها الحقيقية، وليس بيئتها المالية.

ومن خلال التحليل الفني وليس الإيديولوجي فسوف يتبين لنا ما إذا كانت حركة الاستثمار هناك مستدامة في الأمد البعيد، وما مدى تأثيرها على أداء الاقتصاد الكلي.

التهديد الوهمي المتمثل في التركيز على الأمد القريب

إلا أن أسواق التمويل لا تحدد سعرا لتخفيض قيمة الدولار، وارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل الذي سيترتب على ذلك التخفيض.

ورحب بالوضع التمويلي المحسن للمعهد، مشيرا مع ذلك إلى أن القدرة المالية على الاستمرار لمدة طويلة ما زالت تشكل مصدرا للقلق.

8 يقتضي إحراز المزيد من التقدم توفر بيئة داعمة من السياسات والتزام طويل الأجل بتوفير موارد بشرية ومالية كافية.

'2 أداء الموارد المالية

وأيضا، إذا تم الخروج عن طريق بيع الأصول الطويلة الأجل التي تم شراؤها أثناء التيسير الكمي، فقد تؤدي الزيادة الحادة في أسعار الفائدة إلى خنق التعافي، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى تكبيد حاملي السندات الطويلة الأجل خسائر مالية كبيرة.

وعلاوة على ذلك، يجعل التخطيط المالي الطويل الأجل الذي تستلزمه بعض الهياكل التنظيمية، من قبيل اللجان الإقليمية، من الصعب عليها أن تضيف إلى خطط عملها الطويلة الأجل المحددة مسبقا برامج جديدة للسلامة على الطرق غير ممولة.

كان أداء ألمانيا في بطولة كأس العالم الأخيرة بمثابة استعراض رائع لأهمية الإصلاحات العميقة الطويلة الأمد. ففي السنوات الأولى من القرن الحادي والعشرين، كانت كرة القدم الألمانية مملة، وكان الأبطال الألمان من الماضي البعيد.

لكي تصل الصين إلى المرحلة التالية من التنمية الاقتصادية، فإنها تحتاج إلى نموذج جديد للنمو. فالاعتماد على الاستثمار لن يمكن الصين من تحقيق النمو المستقر الطويل الأجل والرخاء بل إنه على العكس من ذلك سوف يلحق بالأداء الاقتصادي ضررا خطيرا في الأمد البعيد.

إن معالجة هذا الانحراف تستلزم عدم ربط أجور المسؤولين الماليين بالقيمة طويلة الأجل لأسهم شركاتهم العادية، بل ربطها بالقيمة طويلة الأجل لسلة أوسع من الأوراق المالية.

توصيات في الأجل الطويل

إن الحكومة ليست من بين أفضل أشكال المنظمات المسئولة عن النظام المالي على الأمد البعيد، بل إنها ليست الأفضل حتى في الأمد القريب.

لكن الواقع السياسي يؤكد أن انحياز حكومة الصين إلى النمو السريع على الأمد القريب يفوق اهتمامها بتنفيذ الإصلاحات البنيوية اللازمة لدعم الأداء الاقتصادي على الأمد البعيد.

وينبغي أن يكون الكشف شاملا بحيث يبين لحملة الأسهم وغيرهم من أصحاب المصلحة ما إذا كانت المرتبات والمكافآت مرتبطة بالأداء الطويل الأمد للشركة الذي يتم قياسه وفقا لمعايير معترف بها.

التقرير المؤقت لمراجع الحسابات الخارجي والتقرير المؤقت عن الأداء المالي والتقرير المؤقت عن أداء البرنامج بشأن فترة السنتين 2004 2005

وينبغي إلغاء المزيد من الديون دون خفض الموارد المتاحة للبلدان النامية الأخرى، ودون المساس بالمقومات المالية لبقاء المؤسسات المالية الدولية على الأجل الطويل.

(ص) العقود الطويلة الأجل

ذلك أن حاملي الأسهم لآجال طويلة وحدهم لا يشجعون مديري الشركات على إدارة الأمور لصالح الأمد البعيد.

وهي تفشل في بناء أسواق طويلة الأجل وفرص طويلة الأجل، وكلاهما صلب نجاح المشاريع التجارية.

والأهم من كل ذلك، يجب أن تكون طويلة الأجل، حيث أن التعمير نفسه عملية طويلة الأجل.

343 ولهذه السياسة أهداف قصيرة الأجل وطويلة الأجل.

تقرير الأداء المالي لفترة السنتين 2004 2005

وعلى الأمد البعيد فإن الخير الذي سيعود على الاتحاد الأوروبي ـ والاقتصاد العالمي ـ من هذه التطورات سوف يتجاوز ما تقدمه ألمانيا من خلال الأداء الذي يتحكم فيه الطلب، والذي تتمتع به ألمانيا في الوقت الحالي.

ولقد حاولت المؤسسة إعادة تعيين هويتها كمؤسسة مالية عادية، وأقل التزاما بامتلاك حصص تجارية استراتيجية طويلة الأمد في الشركات.

ولكن القمع المالي لا يخلو من الآلام ويكاد يكون من المؤكد أنه يقلل من كفاءة التخصيص في أسواق الائتمان، وبالتالي يؤثر على النمو في الأمد البعيد.

والواقع أن ما قد ينتقد الآن بوصفه سعيا إلى المكسب السريع قد يتحول إلى استراتيجية مالية طويلة الأجل تناسب شركة أبل على أفضل وجه.

لذا، فإن الأمد البعيد قد يطول انتظاره.

والمشكلة هي أن مثل هذه الاستثمارات الطويلة الأمد لا تحقق نتائج إلا في الأمدين المتوسط والبعيد.