وتقدم هذه الواقعة بعض الدروس الأولية حول إعادة شراء الديون.	This episode offers a few preliminary lessons on debt buybacks.
فقد عرضت أحدث حزمة للتعامل مع إفلاس اليونان اقتراح إعادة شراء السندات بهدف تخفيف أعباء الديون اليونانية.	The latest package to cope with Greece s insolvency offers a bond buyback to lighten the country s debt burden.
إن عملية إعادة شراء الديون أشبه بالمعضلة فالنجاح في حث عملية التقليم يتطلب تحقيق الاستفادة من مخاوف التخلف عن سداد الديون التي تعتزم تخفيفها.	A debt buyback is something of a Catch 22 to succeed in inducing a haircut, it needs to profit from the default fears that it intends to alleviate.
إعادة هيكلة إعادة هيكلة الديون	Restructuring Debt Restructuring
إن عملية إعادة شراء الديون أشبه بالمعضلة فالنجاح في حث عملية التقليم يتطلب تحقيق الاستفادة من مخاوف التخلف عن سداد الديون التي تعتزم تخفيفها. ومن دون الحيل التي لجأت إليها الإكوادور، فإن عمليات إعادة الشراء لا تبدو وكأنها الحل الأمثل لتبعات مشكلة الديون اليونانية.	A debt buyback is something of a Catch 22 to succeed in inducing a haircut, it needs to profit from the default fears that it intends to alleviate.
وتشمل المدفوعات الأولية شراء مجموع الديون المتبقية بسعر قيمتها الاسمية.	Prepayments involve paying off at par the outstanding stock of debt.
ولقد أصبحت الديون السيادية والأزمات المصرفية أكثر تشابكا مع شراء البنوك لكميات أكبر من الديون السيادية لبلدانها الأصلية.	The sovereign debt and banking crises have become even more closely interlinked as banks bought greater amounts of their home countries sovereign debt.
وعلى نحو مماثل فإن إعادة شراء الدين سوف تشكل إهدارا غير عادي للموارد الرسمية، بسبب زيادة قيمة الديون المتبقية مع إعادة شرائها، وهو ما من شأنه أن يعود بالفائدة الأعظم على الدائنين وليس الجهة السيادية المدينة.	Likewise, debt buybacks would be a massive waste of official resources, as the residual value of the debt increases as it is bought, benefiting creditors far more than the sovereign debtor.
وكان من الممكن أيضا استخدام المؤسسات الدولية لإعادة شراء الديون بأسعار مخفضة.	The lending of the international institutions might also be used for buying back discounted debt.
إن آليات إعادة هيكلة الديون واضحة.	The mechanics of debt restructuring are straightforward.
باء عمليات إعادة التفاوض الأخرى على الديون	Other debt renegotiations
بـاء المقترحات المتعلقة بأطر إعادة هيكلة الديون	Proposals on debt restructuring frameworks
ولكن خفض القيمة داخليا يتطلب إعادة هيكلة الديون.	But internal devaluation requires debt restructuring.
تمثل القضبان الفاتحة اللون إلغاء الديون أو إعادة جدولتها	Light bars represent debt cancellation or rescheduling.
خامسا إعادة هيكلة الديون السيادية مع الدائنين من القطاع الخاص	Sovereign debt restructurings with private creditors
وكلما اقتربت أزمة ديون محتملة فسوف تنشأ الاستثناءات وتصدر التنازلات، وسوف يصطف الراغبون في شراء الديون الإضافية.	And, if a debt crisis is near, exceptions will be found, waivers will be issued, and buyers for the additional debt will be lined up.
53 واصل الأونكتاد تقديم الدعم لبلدان مدينة أفريقية وغير أفريقية في الإعداد لمفاوضاتها بشأن إعادة جدولة الديون الرسمية الثنائية أو إعادة هيكلة هذه الديون في إطار نادي باريس.	UNCTAD has continued to provide support to African and other debtor countries in preparing their negotiations on the rescheduling or restructuring of bilateral official debt in the framework of the Paris Club.
إن إعادة هيكلة الديون تفضي عادة إلى منازعات بين المطالبين المختلفين.	Debt restructurings often entail conflicts among different claimants.
وإذا ساد هذا المبدأ، فلن يقبل أحد أبدا إعادة هيكلة الديون.	If this principle prevails, no one would ever accept debt restructuring.
44 وقد كانت هناك مقترحات عديدة بشان آليات إعادة هيكلة الديون.	There have been many proposals on debt restructuring mechanisms.
ففي عالم مثالي، كانت أوروبا لتتعامل مع أعباء الديون المفرطة من خلال إعادة هيكلة وجدولة الديون اليونانية والأيرلندية والبرتغالية، فضلا عن الديون البلدية والمصرفية في أسبانيا.	In an ideal world, Europe would deal with its excessive debt burdens through a restructuring of Greek, Irish, and Portuguese liabilities, as well as municipal and bank debt in Spain.
ولكن مع تراكم الديون وارتفاع أسعار الفائدة العالمية فسوف يصبح المستثمرون أكثر توترا بشأن الخطر المتمثل في إعادة جدولة الديون.	But as debts mount, and global interest rates rise, investors will become rightly nervous about the risk of debt restructuring.
لقد حان وقت إعادة النظر في المشكلة ووضع آليات مالية جديدة لحل مشكلة الديون بطريقة لا تؤدي إلى تراكم الديون.	It is time to rethink the problem and to devise new financial mechanisms to resolve the debt problem that do not lead to debt accumulation.
ولكن إعادة هيكلة الديون كانت أقل مما ينبغي وجاءت بعد فوات الأوان.	But the restructuring of debt has been too little and has come too late.
وعلى هذا فإن ضرورة إعادة هيكلة الديون تشكل واقعا لا فرار منه.	So the need for debt restructuring is an unavoidable reality.
والواقع أن مزيجا ما من إعادة هيكلة الديون وتسييل الديون الدائم (التيسير الكمي الدائم) سوف يكون في بعض البلدان حتميا ومناسبا.	Some combination of debt restructuring and permanent debt monetization (quantitative easing that is never reversed) will in some countries be unavoidable and appropriate.
إن زيادة القروض للحكومة الأسبانية حتى يتسنى لها إعادة تمويل البنوك في البلاد من شأنه أن يزيد من أعباء الديون المستحقة عليها وإفزاع الأسواق، التي تخشى عملية إعادة هيكلة الديون في المستقبل.	To lend more to Spain s government so that it can recapitalize the country s banks adds to its debt burden and scares markets, which fear future debt restructuring.
وكان من بين النتائج المترتبة على عملية إعادة التمويل الطويلة الأمد والواسعة النطاق عودة البنوك الإيطالية إلى شراء سندات الحكومة الإيطالية، وعودة البنوك الأسبانية إلى شراء السندات الأسبانية.	One consequence of the ECB s large scale long term refinancing operation (LTRO) has been that Italian banks are once again buying Italian government bonds, and Spanish banks are buying Spanish bonds.
فالسبيل الوحيد لخروج اليونان من أزمتها في نهاية المطاف يتلخص في إعادة تقييم الديون من خلال إعادة الهيكلة أو التضخم.	Eventually, the only way out is to reset the value of liabilities via restructuring or inflation.
ولكن كما نعرف من التجربة، فإن الحياة سوف تستمر بعد إعادة هيكلة الديون.	But, as we know from experience, there is life after debt restructuring.
والواقع أن العديد من البلدان المثقلة بالديون في أميركا اللاتينية أدارت عمليات مماثلة لإعادة شراء الديون في أواخر ثمانينيات القرن العشرين.	Indeed, many highly indebted countries in Latin America conducted similar debt buybacks in the late 1980 s.
ونتيجة لهذا فلن نجد حتى مجرد التظاهر بمحاولة إعادة هيكلة الديون بشكل عادل وفع ال.	As a result, there is not even the pretense of attempting fair and efficient restructurings.
ويشير ضعف أسواق العمل، وانخفاض التضخم، وأعباء الديون إلى ضرورة إعادة تنظيم الأولويات جوهريا.	Weak labor markets, low inflation, and debt overhang suggest that a fundamental re ordering of priorities is in order.
فديونها ضخمة للغاية، وهي الديون التي كانت تسددها من خلال إعادة تقسيم الأراضي وبيعها.	They have huge debts, which they amortize by rezoning and selling land.
خامسا، لابد من دعم استدامة أعباء الديون التي لا يمكن التخلص منها بالاستعانة بالنمو أو المدخرات أو التضخم، وذلك من خلال إعادة هيكلة الديون بشكل منظم، وخفضها، وتحويل الديون إلى أسهم.	Fifth, debt burdens that cannot be eased by growth, savings, or inflation must be rendered sustainable through orderly debt restructuring, debt reduction, and conversion of debt into equity.
فأولا، وكما اقترح لي بوشيت، المحامي الذي أشرف على إعادة هيكلة الديون اليونانية الخاصة، من الممكن تمديد مواعيد استحقاق الديون اليونانية الرسمية بشكل كبير.	First, as Lee Buchheit, the attorney who oversaw the Greek private restructuring, has proposed, maturities on official Greek debt could be greatly extended.
وإذا رفض المستثمرون شراء الديون بأية شروط، فقد تجد حتى الحكومات المنضبطة ماليا نفسها في أزمة سيولة فتصبح عاجزة عن سداد ديونها.	If investors refuse to buy the debt on any terms, even a fiscally prudent government could find itself in a liquidity squeeze and become insolvent.
وعلى هذا فإن التباعد بشأن سياسة الاقتصاد الكلي سوف يستمر ـ على الأقل ما دام المستثمرون راغبين في شراء الديون الأميركية العامة.	Thus, divergence over macroeconomic policy will continue at least as long as investors remain willing to buy US public debt.
فأكثرت البنوك من شراء الديون عالية العائد نسبيا لبلدان مثل اليونان، لأنها كان عليها أن تخصص قدرا ضئيلا للغاية من رأس المال.	Banks loaded up on the relatively high yield debt of countries like Greece because they had to set aside very little capital.
إن إعادة هيكلة الديون تفضي عادة إلى منازعات بين المطالبين المختلفين. لهذا السبب، استنت البلدان لتسوية منازعات الديون المحلية قوانين ومحاكم الإفلاس. ولكن لا توجد آلية مماثلة للبت في منازعات الديون الدولية.	That is why, for domestic debt disputes, countries have bankruptcy laws and courts. But there is no such mechanism to adjudicate international debt disputes.
أو بعبارة أخرى، لابد وأن تشكل عملية إعادة الشراء الناجحة تمهيدا للتخلف عن سداد الديون.	But the buyback can succeed only if the market perceives it as the last chance before a unilateral debt restructuring. In other words, a successful buyback is a preamble to default.
هناك طريقة بسيطة للتعامل مع أعباء الديون المتراكمة خفض المدفوعات من خلال إعادة هيكلة الدين.	There is a simple way to deal with a debt overhang reduce payments by restructuring the debt.
إعادة جدولة الديون المستحقة لنادي باريس المضطلع بها في الآونة الأخيرة في إطار نهج إيفيان	Table 3 Recent sovereign debt restructurings with private creditors main features
عمليات إعادة هيكلة الديون السيادية المستحقة للدائنين من القطاع الخاص التي أجريت في الآونة الأخيرة	a An option was included to convert US 30 year bond into a US 12 year bond with debt reduction.
سوف تشكل عملية إعادة هيكلة الديون ـ شطب الديون المستحقة على أصحاب المساكن، أو الحكومات في بعض الأحوال ـ عنصرا بالغ الأهمية في هذا السياق.	Debt restructuring writing down the debts of homeowners and, in some cases, governments will be key.

عمليات البحث ذات الصلة : شراء الديون - شراء الديون - شراء الديون - شراء الديون - إعادة جدولة الديون - إعادة تمويل الديون - إعادة تنظيم الديون - إعادة جدولة الديون - إعادة هيكلة الديون - الديون إعادة جدولة - الديون إعادة هيكلة - إعادة هيكلة الديون - إعادة هيكلة الديون - إعادة تمويل الديون

Display this page in English