ولكن رغم أن الذهب ليس بالوسيلة المناسبة للوقاية ضد مخاطر التضخم أو تقلبات أسعار الصرف، فإنه من الممكن أن يشكل استثمارا طيبا للغاية.

فبالنسبة لهذا اليمين المتطرف، يشكل الذهب وسيلة التحوط الوحيدة ضد المخاطر التي تفرضها المؤامرة الحكومية لمصادرة الثروات الخاصة.

باختصار، هناك سبل أفضل من الذهب لاتقاء خطر التضخم وتقلبات أسعار الصرف.

إن العديد ممن يشترون الذهب يبحثون عن وقاء ضد خطر التضخم أو الانحدار المحتمل لقيمة الدولار أو غيره من العملات.

خلاصة الأمر أن مديري صناديق الوقاء يعرضون المستثمرين للمجازفة، وفي نفس الوقت يعرضون أنفسهم لقدر ضئيل من المجازفة.

والذهب يشكل أيضا وسيلة هزيلة للوقاء ضد تقلبات أسعار العملة.

والنهج المتعقل في التعامل مع الأمر قد يتلخص في التحوط ضد الصدمات المتوسطة المستوى.

والواقع أن المستثمرين يرغبون على نحو متزايد في اتقاء مثل هذه المخاطر في وقت مبكر.

ومن بين البدائل التي قد يستفيد منها مصدرو السلع الأساسية أن يتحوطوا ضد المخاطر من خلال البيع في السوق الآجلة.

إن السياسة الأميركية الحالية تجمع بين محاولات الدمج الاقتصادي وبين اتخاذ الإجراءات الواقية ضد الشكوك الخاصة بالمستقبل.

فالألمان على سبيل المثال يريدون تقليص المجازفة عن طريق إجبار صناديق الوقاء على الالتزام بقيود أشد صرامة فيما يتصل بالتقارير التي تقدمها.

فشركات الصلب على سبيل المثال تحتاج بشدة إلى التحوط ضد تقلبات أسعار خام الحديد، تماما كما تحتاج شركات الطيران والمرافق إلى التحوط ضد التقلبات في أسعار النفط.

ويزعم التقرير أن فرض تنظيمات أكثر صرامة يشكل خطأ كبيرا ، وذلك لأن أفضل وسيلة دفاع يمتلكها الاقتصاد العالمي ضد المجازفة الشاملة تكمن في ممارسة ampquot الحس السليمampquot وampquot الاجتهادampquot من جانب كل من يستثمر في صناديق الوقاء أو يتعامل معها.

باختصار، هناك سبل أفضل من الذهب لاتقاء خطر التضخم وتقلبات أسعار الصرف. فسندات الخزانة المحمية ضد التضخم أو ما يقابلها من سندات تصدرها حكومات أخرى، توفر وقاء آمنا ضد التضخم، وسندات العملة الآجلة من الممكن أن تعوض المجازفات المرتبطة بتقلبات أسعار الصرف.

فهي أولا واحدة من قضايا المتاجرة الداخلية القليلة التي تقام ضد مدير محترف لأحد صناديق التحوط.

وعلى هذا فإن اعتماد استراتيجية التكامل، إلى جانب التصدي لحالة عدم اليقين، يشكل سلوكا منطقيا بالنسبة لكل من الولايات المتحدة واليابان.

هيمنة صندوق الوقاء

إن أسعار الذهب لا تسجل ارتفاعا حادا إلا في حالتين حين يكون مستوى التضخم مرتفعا وفي ازدياد، فإن الذهب يصبح بمثابة وقاء ضد التضخم وحين يلوح خطر الكساد ويخاف المستثمرون على أمن ودائعهم المصرفية فإن الذهب يصبح ملاذا آمنا.

صحيح أن كل المستثمرين لابد أن يحتفظوا بحصة متواضعة للغاية من الذهب في محافظهم الاستثمارية كوسيلة للتحوط ضد مخاطر الهبوط الحاد.

لا أحد يريد أن يشوه سمعة صناديق السندات المالية وصناديق المجازفة العالية أو يقيد حركتها بلا ضرورة، والحقيقة أن استثمار رؤوس أموال المجازفة في الشركات المبدعة وشركات المجازفة العالية الجديدة يسلط الضوء على الدور المفيد الذي قد تلعبه هذه الشركات.

بل إن الذهب بدلا من ذلك وسيلة تحوط.

هل يشكل الذهب أداة وقاء جيدة

وهذا يعني أن العلاقة من الممكن أن تذهب في الاتجاه الخطأ في أسوأ وقت ممكن فعندما يكون أحد أصول التحوط مفيدا إلى أقصى حد، فإن الأصل الذي كنت تعتمد عليه يتحول إلى مجازفة.

وكانت هذه الضمانة كافية لطمأنة المستثمرين وتأمينهم ضد أكبر المخاطر في نظرهم.

وعادة ما يكون أداء الصناديق التحوطية والأسهم الخاصة مرتفعا على وجه العموم من أداء الأسهم الخاضعة للتداول العام، كما يتيح ضعف العلاقة المتبادلة مع أنواع الأصول الأخرى فرصا للحد من المخاطر

وفي الوقت نفسه تودد مليس إلى الصين باعتبارها مستثمرا وحاميا له ضد انتقاد الغرب لسجله في مجال حقوق الإنسان.

ومع تأكيد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على انحيازه القوي ضد التضخم، فمن الأصعب أن نزعم أن المستثمرين يحتاجون إلى الذهب كوسيلة للتحوط ضد ارتفاع معدلات التضخم.

وعلى هذا فإن الذهب يظل يشكل أحد آثار جون ماينرد كينز البدائية ، بلا قيمة جوهرية، ولا يستخدم في الأساس إلا كوسيلة للتحوط ضد مخاوف غير عقلانية في أغلبها.

لذلك هانذا اسيج طريقك بالشوك وابني حائطها حتى لا تجد مسالكها.

وهذا يعني أن الذهب ي ع د أداة وقاء ضعيفة ضد التضخم.

وإذا انخفض مستوى الأسعار فإن السند المحمي ضد التضخم الذي أصدر حديثا سوف يعيد سعر الشراء الاسمي الأصلي، وهو ما يشكل بدوره وقاء ضد التضخم.

وفي ظل هذا الشعور الواسع النطاق من عدم المبالاة بشأن التغييرات الطارئة على أسعار المستهلك، والنجاح المتواضع الذي تحققه أي سوق جديدة فيما يتصل بالحماية من مخاطر التضخم، فقد أصحبت سوق سندات التضخم الآجلة الأوروبية في بورصة شيكاغو التجارية جديرة بالذكر والانتباه.

صناديق الوقاء النهاية المؤلمة

ولأن قدرا كبيرا من المخاطر تتحمله البنوك (وليس صناديق التحوط على سبيل المثال)، التي تلعب دورا محوريا في تشحيم نظام المدفوعات، فإن أزمة الديون السيادية من الممكن أن تؤدي إلى ضرر واسع النطاق.

وبينما تحول الحذر والحيطة في التعامل مع عدم اليقين إلى قضية أخلاقية، أصبحت محاولات الوقاية من المجازفة عبارة عن مسألة تقنية بحتة.

وحتى مع تحرك فيتنام نحو التقرب من الولايات المتحدة في محاولة لتوقي الاستراتيجية الصينية العدوانية، فإن بعض قادة فيتنام يخشون أن يظل الأميركيون على التزامهم بتغيير النظام.

فبتعزيز التحالف بين الولايات المتحدة واليابان يصبح بوسعهما توفير الوقاية ضد هذه الشكوك، وفي نفس الوقت حث الصين على الاندماج في المؤسسات العالمية باعتبارها طرفا قادرا على تحمل مسؤولياته .

فكثيرا ما يتم هذا الاستثمار بهدف التقليص من العبء الضريبي الشامل الذي تتحمله الشركة وقد يكون أيضا بدافع الاحتماء من تقلبات العملة.

وفي الصين، تحتفظ الحكومة بسندات آمنة للتحوط ضد أي أزمة مصرفية في المستقبل، وبطبيعة الحال، كمنتج ثانوي للجهود الرامية إلى تثبيت استقرار سعر الصرف.

ولكن أي قدر من المجازفة لابد وأن يوزن في مقابل التهديدات الخطيرة الأخرى التي تواجهنا.

بيد أن الحكم الصادر مؤخرا من محكمة نيويورك ضد الأرجنتين في الدعوى القضائية التي أقامها أحد دائني صناديق التحوط الرافضين كان سببا في زيادة مخاطر العجز عن سداد الديون السيادية والإفلاس.

ولندرس أولا إمكانية اعتبار الذهب كأداة وقاء ضد التضخم.

وحتى ذلك الحين، تتوافر تقارير خاصة بالاستثناءات للحماية من احتمال الخطأ.

وهناك ط ر ف وحكايات عن انتقال بعض القائمين على صناديق التحوط إلى جنيف.

ونظم حملة الأسهم أنفسهم في هيئة صناديق تقاعد، وصناديق استثمار، وصناديق وقاء.