وهذا يعني أن الذهب ي ع د أداة وقاء ضعيفة ضد التضخم.

ولندرس أولا إمكانية اعتبار الذهب كأداة وقاء ضد التضخم.

فضلا عن ذلك فإن حكومة الولايات المتحدة توفر وسيلة جيدة للغاية كوقاء ضد التضخم في هيئة سندات الخزانة المحمية ضد التضخم.

ومع تأكيد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على انحيازه القوي ضد التضخم، فمن الأصعب أن نزعم أن المستثمرين يحتاجون إلى الذهب كوسيلة للتحوط ضد ارتفاع معدلات التضخم.

باختصار، هناك سبل أفضل من الذهب لاتقاء خطر التضخم وتقلبات أسعار الصرف.

وفي ظل هذا الشعور الواسع النطاق من عدم المبالاة بشأن التغييرات الطارئة على أسعار المستهلك، والنجاح المتواضع الذي تحققه أي سوق جديدة فيما يتصل بالحماية من مخاطر التضخم، فقد أصحبت سوق سندات التضخم الآجلة الأوروبية في بورصة شيكاغو التجارية جديرة بالذكر والانتباه.

ولكن رغم أن الذهب ليس بالوسيلة المناسبة للوقاية ضد مخاطر التضخم أو تقلبات أسعار الصرف، فإنه من الممكن أن يشكل استثمارا طيبا للغاية.

إن العديد ممن يشترون الذهب يبحثون عن وقاء ضد خطر التضخم أو الانحدار المحتمل لقيمة الدولار أو غيره من العملات.

باختصار، هناك سبل أفضل من الذهب لاتقاء خطر التضخم وتقلبات أسعار الصرف. فسندات الخزانة المحمية ضد التضخم أو ما يقابلها من سندات تصدرها حكومات أخرى، توفر وقاء آمنا ضد التضخم، وسندات العملة الآجلة من الممكن أن تعوض المجازفات المرتبطة بتقلبات أسعار الصرف.

لا شك أن البعض قد يزعمون أن السندات المعدلة وفقا للتضخم تشكل وسيلة أفضل وأكثر مباشرة في التحوط من التضخم مقارنة بالذهب.

هذه بداية حقيقية، ويتعين علينا أن نشجع مثل هذه العقود على النمو بهدف مساعدة المليارات من الأفراد الذين يسعون إلى حماية أنفسهم من المخاطر المترتبة على التضخم والانكماش.

إن أسعار الذهب لا تسجل ارتفاعا حادا إلا في حالتين حين يكون مستوى التضخم مرتفعا وفي ازدياد، فإن الذهب يصبح بمثابة وقاء ضد التضخم وحين يلوح خطر الكساد ويخاف المستثمرون على أمن ودائعهم المصرفية فإن الذهب يصبح ملاذا آمنا.

هيمنة صندوق الوقاء

بل إن الذهب بدلا من ذلك وسيلة تحوط.

هل يشكل الذهب أداة وقاء جيدة

(أ) ثمة عدد كبير من صناديق المعاشات التقاعدية الكبيرة التي لديها استثمارات في أنواع الأصول الإضافية التالية الأوراق المالية المحمية من التضخم، والسندات العالية المردود، والاستثمارات البديلة (مثل الصناديق التحوطية، والسلع الأساسية، والحراجة، والأسهم الخاصة).

وبعض الطلب يأتي من مستثمري القطاع الخاص، الذين يستخدمون الذهب كوقاء ضد المخاطر المتأخرة التي تظل تشكل احتمالا طفيفا (اقتران التضخم المرتفع بجولة أخرى من الركود العميق).

صناديق الوقاء النهاية المؤلمة

والذهب يشكل أيضا وسيلة هزيلة للوقاء ضد تقلبات أسعار العملة.

وهناك ط ر ف وحكايات عن انتقال بعض القائمين على صناديق التحوط إلى جنيف.

ونظم حملة الأسهم أنفسهم في هيئة صناديق تقاعد، وصناديق استثمار، وصناديق وقاء.

والنهج المتعقل في التعامل مع الأمر قد يتلخص في التحوط ضد الصدمات المتوسطة المستوى.

والواقع أن المستثمرين يرغبون على نحو متزايد في اتقاء مثل هذه المخاطر في وقت مبكر.

وتتلقى الوحدة تقارير شهرية عن الاستثمارات والوضع التحوطي من برنامج الأمم المتحدة الإنمائي.

وفي ظل تضخم الأجور قليلا، فإن تضخم السلع المرتفع غير محتمل.

وتحولت الولايات المتحدة، المصرفي العالمي، إلى صندوق تحوط عالمي.

فضلا عن ذلك فإن مديري صناديق الوقاء يمكنهم بسهولة أن يتصنعوا الأداء العالي للصناديق دون أن يضبطوا.

وإشراك صناديق الوقاء في الأمر باعتبارها طرفا ثالثا من شأنه أن يزيد من التكاليف ببساطة.

فقد احتلت معاشات التقاعد، والاستثمارات، وصناديق المجازفة العالية مركز الصدارة في هذه الثورة.

إن السياسة الأميركية الحالية تجمع بين محاولات الدمج الاقتصادي وبين اتخاذ الإجراءات الواقية ضد الشكوك الخاصة بالمستقبل.

والتضخم!

فضلا عن ذلك فإن التعهد بعدم البدء باستخدام الأسلحة النووية بموجب نظام مراجعة الموقف النووي يشتمل على فقرة تحوطية مهمة.

وبطبيعة الحال، لا يدوم التحوط الجيد إلا بقدر استدامة مثل هذه الارتباطات.

وهذا يعني أن المؤسسات الحكومية سوف تكون من بين أضخم المستثمرين في أسواق المال خلال الأعوام القادمة.

وأيضا لم ت ـظه ر مؤشرات التضخم الأساسي أي علامة تؤكد تسارع معدلات التضخم.

ولقد حاول الألمان استغلال زعامتهم لمجموعة الثماني لمحاولة إيجاد قدر أعظم من الشفافية فيما يتصل بالتعامل مع الاستثمارات عالية المجازفة، إلا أنهم لم يوفقوا إلى تحقيق هذه الغاية بفعل تدخلات من جانب الولايات المتحدة وبريطانيا العظمى.

علينا أن ننسى التضخم

وفي تلك الأيام لم يكن لأي شخص حسابات بنكية، أو بطاقات أمريكان اكسبرس، أو تمويلات هيدج.

لذا يمكنك أن تتخيل كنت هنا محلل مالي في صندوق هيدج

لكن الأدوات اللازمة لاحتواء مثل هذه المجازفات لابد وأن تكون متاحة للجميع.

ومنذ ذلك الوقت، ازدادت أهمية وأثر التمويل المشروط ووزنه وازدهرت بدورها الحسابات السرية.

أورنهايمر قد قال بأنه يخطط لإطلاق (صندوق وقائي hedge fund) ، TRO LLC.

فشركات الصلب على سبيل المثال تحتاج بشدة إلى التحوط ضد تقلبات أسعار خام الحديد، تماما كما تحتاج شركات الطيران والمرافق إلى التحوط ضد التقلبات في أسعار النفط.

أو نستطيع أن نقول بعبارة أخرى إن عصر التضخم المنخفض سوف يصبح عصر التضخم الأكثر انخفاضا .

ما وراء أهداف التضخم