فضلا عن ذلك فإن مديري صناديق الوقاء يمكنهم بسهولة أن يتصنعوا الأداء العالي للصناديق دون أن يضبطوا.

هيمنة صندوق الوقاء

وهناك ط ر ف وحكايات عن انتقال بعض القائمين على صناديق التحوط إلى جنيف.

وتحولت الولايات المتحدة، المصرفي العالمي، إلى صندوق تحوط عالمي.

لذا يمكنك أن تتخيل كنت هنا محلل مالي في صندوق هيدج

أورنهايمر قد قال بأنه يخطط لإطلاق (صندوق وقائي hedge fund) ، TRO LLC.

فجاء رد كل من صناديق السندات المالية الخاصة وصناديق المجازفة العالية بنشر ميثاق أخلاقي طوعي للسلوك.

فقد بدأت للتو محاكمة الملياردير ومدير أحد صناديق التحوط، وهو راج راجاراتنام، بتهمة المتاجرة استنادا إلى معلومات من الداخل.

على سبيل المثال، لا عذر لأيسلندا التي حولت نفسها إلى صندوق وقاء يعتمد كل الاعتماد على الروافع المالية.

خلاصة الأمر أن مديري صناديق الوقاء يعرضون المستثمرين للمجازفة، وفي نفس الوقت يعرضون أنفسهم لقدر ضئيل من المجازفة.

تقرير عن أداء الصندوق الاستئماني للأنشطة التكميلية في فترة السنتين 2004 2005

فهي أولا واحدة من قضايا المتاجرة الداخلية القليلة التي تقام ضد مدير محترف لأحد صناديق التحوط.

وعلى هذا فليس من المدهش أن تتعالى الأصوات خارج الولايات المتحدة وبريطانيا منادية بإخضاع صناعة صناديق الوقاء لقيود تنظيمية أشد إحكاما .

فمن الصعب أن تنمو المدخلات والكفاءة حين يضطر عمال البناء ومديرو صناديق التحوط إلى إعادة التدريب على العمل كعمال لحام وممرضين.

وفي تحرك منفصل، وعد براون بسد أي ثغرات قانونية من شأنها أن تمكن مدراء صناديق المجازفة العالية من إعفاء أنفسهم من تسديد الضرائب.

ولنتأمل هنا حالة المساهم الناشط ديفيد آينهورن، الذي كان رأسمال صندوقه التحوطي جرينلايت سببا في الضغط على أبل لتوزيع قسم صحي من هذه الأموال النقدية.

وفي حديث أجرته معه صحيفة فاينانشيال تايمز قال بول مارشال ، رئيس أحد صناديق المجازفة العالية، إنه كان يتمنى أن تكون الممارسات الطوعية من جانب الصناعة كافية ampquot لإزالة الضغوطampquot .

ورغم ذلك فسوف يكون من الصعب على مديري صناديق التحوط الشرعيين أن يزيلوا هذه الوصمة التي لحقت بالصناعة بسبب التجار المارقين.

وفي أواخر تسعينيات القرن العشرين، نجح صندوق الوقاية وإدارة رأس المال طويل الأجل التابع للولايات المتحدة في إقناع العالم بأن المشاركين فيه كانوا سادة الكون.

فقد أرسل لي شخص يدعى إدي بريدا إلكترونيا من لوس أنجلوس يسألني فيه ما إذا كنت أرغب في الانضمام إلى الهيئة الاستشارية لصندوق الوقاء الذي أنشأه حديثا .

وكانت الولايات المتحدة تشعر بالقلق إزاء النهوض بأعباء المعاملة الوطنية في القواعد الأوروبية الحاكمة للمشتقات المالية، فضلا عن القواعد المتعلقة بمديري صناديق التحوط.

من بين معارفي الشخصيين أحد مديري صناديق المجازفة العالية الناجحين في الولايات المتحدة، وهو من المحافظين الملتزمين ويصوت لصالح الجمهوريين دوما ، لكنه اليوم يفكر في تأييد أوباما .

وحتى نحن خبراء الاقتصاد، الذين يعتقدون أن الإبداع المالي العالمي يدر أرباحا صافية ضخمة، لابد وأن نعترف بأن ازدهار صناديق الوقاء الحاصل اليوم أصبح يشبه الفقاعة.

إن السبب وراء توقف الائتمان عن الحركة يرجع جزئيا إلى سلوكيات المصرفيين ومديري صناديق الوقاء الذين تصرفوا على نحو لا يقل طيشا عن نادية سليمان ، فأسسوا كل أعمالهم الحاضرة على الاستدانة من أجل مستقبل لا يمكن تحقيقه.

فمن خلال التجمع في صناديق التقاعد والاستثمار وصناديق التحوط، بات بوسع المساهمين فرض ضغوط كبيرة على الشركات لاستخلاص الأرباح، باستخدام مكافآت تستند إلى الأداء من أجل اكتساب الدعم التنفيذي لسياساتهم المفضلة.

وتحولت مدينة لندن، وجنوب مانهاتن، وبضعة مراكز أخرى إلى آلات لصنع المال التي أكسبت القائمين على البنوك الاستثمارية، ومديري صناديق الوقاء والأسهم الخاصة ثراء فاحشا .

لنفترض معا أن شخصا يدعى أوز يحمل درجة الدكتوراه في الفيزياء، وهو لا يتمتع بأي موهبة استثمارية، إلا أنه يجيد التعامل مع الاحتمالات، وهو يدير صندوق وقاء تبلغ قيمته مائة مليون دولار أميركي.

وعادة ما يكون أداء الصناديق التحوطية والأسهم الخاصة مرتفعا على وجه العموم من أداء الأسهم الخاضعة للتداول العام، كما يتيح ضعف العلاقة المتبادلة مع أنواع الأصول الأخرى فرصا للحد من المخاطر

بل إن الذهب بدلا من ذلك وسيلة تحوط.

هل يشكل الذهب أداة وقاء جيدة

بيد أن الحكم الصادر مؤخرا من محكمة نيويورك ضد الأرجنتين في الدعوى القضائية التي أقامها أحد دائني صناديق التحوط الرافضين كان سببا في زيادة مخاطر العجز عن سداد الديون السيادية والإفلاس.

ففي حين لا نستطيع أن ننكر وجود بعض التفاح الفاسد في صناعة صناديق التحوط، فإن غالبية التجار يتصرفون بالشكل اللائق، ولا شك أن مساهماتهم المشروعة في البحوث تجعل السوق أكثر كفاءة.

(ج) استعراض الإطار المرجعي لإجراء استعراض خارجي مستقل لأداء استثمارات الصندوق

وهذا يعني أن الذهب ي ع د أداة وقاء ضعيفة ضد التضخم.

فإذا كنت مستثمرا ذا قيمة صافية مرتفعة، أو صندوق ثروة سيادية، فمن المنطقي تماما أن تحتفظ بنسبة صغيرة من أصولك في هيئة ذهب كوسيلة تحوط ضد أحداث متطرفة.

صناديق الوقاء النهاية المؤلمة

وربما عرف بعض منكم بالفعل عن الخمس سنوات الماضية التي كنت فيها محللا ماليا في صندوق هيدج وقد كنت في بوسطن وكنت أدر س أبناء عمومتي في نيوأورليانز، عن ب عد

وهنا نتبين الحاجة إلى المعجزة الأولى ــ ملياردير أو صندوق تحوط خيري ولكنه مدفوع بالرغبة في الربح في نهاية المطاف، أو أحد محبي العمل الخيري يرى في هذا وسيلة لعمل الخير في حين يكسب المال من أجل الإنفاق على أعمال الخير في المستقبل.

وحين يفعلون ذلك، كما حدث حين أدار مايرون سكولز ، الحائز على جائزة نوبل، صندوق الوقاء الذي أطلق عليه إدارة رأس المال طويل الأجل ( LTCM )، فإن المخاطر تكون في الأغلب الأعم أعظم من الفوائد (وهو الدرس الذي يبدو أننا لم نستوعبه حتى الآن).

ونؤيد بصورة خاصة الآلية الأفريقية لاستعراض الأقران والصندوق الاستئماني للأمانة العامة التابع لها، ومما يمك ن الدول الأفريقية من رصد بعضها لأداء بعض.

فعلى مستوى المشروعات الفردية تمحص وتفحص أمانة الصندوق الخاصة بأداء المشروعات التي تبلغها الوكالات الثنائية ووكالات التنفيذ.

والذهب يشكل أيضا وسيلة هزيلة للوقاء ضد تقلبات أسعار العملة.

إن تشجيع قدر أعظم من التنظيم والشفافية يصب في مصلحة صناعة صناديق الوقاء، خشية أن يؤدي تعرض الصناديق لموجة من الخسائر إلى انهيار ثقة المستثمرين، الأمر الذي يهدد تجارة كل من خبراء الاقتصاد الجادين والمحتالين.

إن المخاوف المحركة لمثل هذه التساؤلات تستند إلى فهم خاطئ لسلوك القائمين على إدارة الاحتياطيات في البنوك المركزية. ذلك أن المسؤولين عن إدارة الاحتياطيات ليس لديهم الحافز المالي القوي الذي يدفع المسؤولين عن إدارة صناديق التحوط إلى السعي إلى تحقيق أعظم قدر ممكن من الأرباح.

وإذا كنت أحد كبار المستثمرين، أو دولة ذات صندوق ثروة سيادية، أو بنكا مركزيا ، فمن المنطقي إلى أبعد الحدود أن تحتفظ بحصة متواضعة من محفظتك الاستثمارية بالذهب كوسيلة للتحوط ضد الأحداث العصيبة.