ونتيجة لهذا يصبح من الممكن معادلة مخاطر السوق مع المخاطر التي تواجه المشاركين في السوق كأفراد.

إن القليل من الناس ربما يكون بوسعهم التكهن باتجاه مشاعر السوق، وأقلهم قدرة على ذلك هم المتعاملون في السوق أنفسهم.

ويمكن للمقابلات غير الرسمية مع المشاركين في السوق من أصحاب الخبرة والمعرفة أن ت ثم ر إرشادات هامة.

وبالتالي فقد اعت ب ر ت هذه التقلبات المفرطة عرضا من أعراض لاعقلانية المشاركين في السوق.

ولهذا السبب يرغب المشاركون في السوق في تكرار مقولة مفادها أن الحل الوحيد للأزمة هو سندات اليورو.

ففي ذلك الوقت كان لزاما على المشاركين في الأسواق المالية أن يبتكروا خططا ووسائل التفاف رائعة لإخفاء أقساط الفائدة.

ولكن كلا من النماذج الجزئية والكلية عاجز عن وصف أو تحليل سلوك المشاركين الرئيسيين في السوق.

ومرة أخرى، يعمل المشرعون الفرنسيون استنادا إلى اقتناع مفاده أنهم أفضل علما من المشاركين في السوق.

والواقع أن المشاركين في الأسواق المالية لا زالوا رغم مرور شهرين متحيرين حول المغزى من رسالته في ما يتصل باتجاه السياسة النقدية وأسعار فائدة السوق في الولايات المتحدة.

ونظرا للدور البالغ الأهمية الذي تلعبه عقود السلع الآجلة بالنسبة للعديد من المشاركين في السوق، فإن التدابير التنظيمية لابد وأن تهدف إلى تعزيز الثقة في أداء السوق.

ولا يمكن استخدامها للتدخل في أسواق صرف العملات الأجنبية أو في المعاملات المالية الأخرى مع المتعاملين في السوق.

فرغم أن لا أحد يعشق معيار الدولار، فإن الحكومات والمشاركين في سوق القطاع الخاص لا يزالون يعتبرونه الخيار الأفضل.

ان 9 فقط من المراهقين اليونانيين مشاركون في سوق العمل وثلثي ذلك الرقم لا يستطيعون الحصول على وظيفة.

ذلك أن وجهات النظر المنحازة غير الموضوعية والمفاهيم المغلوطة بين المشاركين في السوق لا تؤدي إلى حالة من عدم اليقين وانعدام القدرة على التكهن بأسعار السوق فحسب، بل إنها تلقي بظلال من الشك والحيرة على الأساسيات التي يفترض أن تعبر عنها هذه الأسعار.

فالاقتصاد السلوكي على سبيل المثال يؤكد أن المشاركين في السوق كثيرا ما يتصرفون على نحو لا يمكن التوفيق بينه وبين العقلانية بسهولة.

وهناك العديد من الكتب الجيدة التي تشرح ما يفضل الكثير من صناع السياسات والمشاركون في الأسواق المالية نسيانه.

أولا ، لم يتمكن أي شخص على الإطلاق من تقديم تفسير مرض لانهيار السوق في أكتوبر تشرين الأول 1929 كسبب منطقي، مع تفاعل المشاركين في السوق مع حدث إخباري بعينه.

بينما يوجه العديد من المساهمين في سوق النفط لومهم إلى المضاربة، فإن أغلب خبراء الاقتصاد يدافعون عن أداء أسواق النفط ويشيرون إلى العوامل الاقتصادية الأساسية.

وحين يبادر قسم كبير من المشاركين في السوق إلى شراء مؤشر ما، فهنا أيضا ينتفي دور السوق في ضمان الحكم السليم للشركات.

وهنا تكمن المفارقة الكبرى. فرغم أن لا أحد يعشق معيار الدولار، فإن الحكومات والمشاركين في سوق القطاع الخاص لا يزالون يعتبرونه الخيار الأفضل.

إلا أن تبني سياسة تحجيم مدى التأرجح قد يؤدي إلى تضخيم تأثيرات التدخل من خلال تثبيط رغبة المتعاملين في السوق في دفع سعر الصرف بعيدا عن معادل القوة الشرائية.

وقد يخمن المشاركون في السوق أن ذلك البرنامج سوف ي هج ر بمجرد بلوغه حجما مزعجا ـ وقبل مراحل من تحقيق الهدف.

وفي هذا السياق، شدد كثير من المشاركين على ضرورة إصلاح النظام التجاري الدولي لزيادة فرص وصول البلدان النامية إلى الأسواق.

ولكن مثله كمثل أي سوق أخرى فإن سوق الأفكار تحتاج إلى التنظيم ويتعين على المشاركين في هذه السوق أن يتقيدوا بمعايير الصدق والأمانة والتواضع والكياسة. وعلاوة على ذلك فيتعين على كل من يتداول فكرة أن يلتزم بهذه المبادئ.

فكل من الحالتين يشتمل على إعلان مستويات معيارية، وفي الحالتين تحاول البنوك المركزية التأثير على نواتج الاقتصاد الشامل إما بصورة مباشرة أو من خلال التأثير على توقعات المتعاملين في السوق.

ولكن مثله كمثل أي سوق أخرى فإن سوق الأفكار تحتاج إلى التنظيم ويتعين على المشاركين في هذه السوق أن يتقيدوا بمعايير الصدق والأمانة والتواضع والكياسة.

ولقد ظلت أسواق هذه المنتجات المالية تنمو طيلة فترة تزيد على الثلاثين عاما إلى الدرجة التي جعلتها توفر فرصا ضخمة للمكاسب الفورية، الأمر الذي وفر حافزا قويا للمشاركين في السوق للتلاعب بهذه المنتجات على نحو متزايد.

وبعد أن كان المساهمون من البرازيليين هم فقط المتفائلين بسوق الأوراق المالية البرازيلية منذ العام 2002، أصبح الآن المستثمرون من كافة أنحاء العالم يرغبون في الانضمام إلى الحفل.

لقد تطورت الأسواق الآجلة تاريخيا في استجابة لاحتياج المشاركين في السوق إلى إدارة المخاطر المرتبطة بالأسعار، وهي تشكل أداة تسويقية لا غنى عنها بالنسبة للكثير من السلع الأساسية.

ولكن تحديد السعر الصحيح للأصول الخالية من المخاطر أمر بالغ الصعوبة عندما يتدفق المال بسهولة عبر الحدود، فيمكن المشاركين في السوق من استغلال التناقضات بين أسعار البلدان المختلفة.

هناك فوائد متعددة للمستهلكين لوضع المعايير الرسمي عن طريق منظمات رسمية بما فيها زيادة الابتكار، مساهمون متعددون في السوق، نقص كلفة الإنتاج وتأثيرات الفعالية لتبادل المنتج.

وسمح هذا النظام التجاري الإلكتروني الكامل للمشاركين في السوق بالتداول عبر المقصورات الموجودة في البورصة أو أثناء الجلوس في المنزل أو المكتب على بعد آلاف الأميال.

وأعرب المشاركون عن تأييدهم للدعوة التي وجهها الأمين العام من أجل توفير إمكانيات الوصول إلى الأسواق بدون أي رسوم جمركية ودون التقيد بحصص بالنسبة لجميع الصادرات الآتية من أقل البلدان نموا.

وتحصد المتاجرة بالمشتقات المالية التي تقوم بها بنوك الاستثمار وصناديق التحوط وغيرها من الفعاليات المساهمة في السوق أرباحا هائلة للمتاجرين بها بنفس الوقت الذي تحرم فيه الاقتصاد الحقيقي من الاستثمارات وتوليد فرص العمل.

وسوف يتقاسم البعض تجاربهم الشخصية في وقت مروع بالنسبة للاقتصاد العالمي وبالنسبة لهم شخصيا (مثل صناع السياسات، والمشاركين في الأسواق المالية، وفي حياتهم اليومية).

ولعل السبب كان الإيديولوجية فقد كنا متشبثين بدرجة أعظم مما ينبغي بفكرة مفادها أن الأسواق تتسم بالكفاءة، وأن المشاركين في السوق متعقلين، وأن ارتفاع الأسعار تبرره العوامل الاقتصادية الأساسية.

540 تبين من تحليل للنتائج التي أسفرت عنها برامج الاستخدام في المقاطعة، أجري في عام 2004 واستند إلى المساءلة، أن عمليات التدخل من أجل التوظيف أدت إلى تحسين وصول المشاركين في هذه البرنامج إلى سوق العمل.

المشاركون

ألف المشاركون

المجموع 3

والواقع أن النماذج الميكانيكية للاقتصاد المعاصر تشير ضمنا إلى أن أي مشارك في الأسواق من المهتمين بمصلحته الذاتية ما كان ليسمح بالمزايدة على أسعار المساكن وغيرها من الأصول إلى مستويات مفرطة بوضوح في الفترة السابقة للأزمة.

وفي مستهل الأمر تعاملت السلطات والأطراف العاملة في السوق مع سندات كل الحكومات وكأنها بلا مجازفة، الأمر الذي أدى إلى خلق حافز ضار دفع البنوك إلى شراء كميات ضخمة من السندات الأكثر ضعفا.

فبفضل انخفاض مستويات البطالة، وارتفاع قيم المساكن، وارتفاع أسعار الأسهم إلى مستويات غير مسبوقة، انتهى الإجماع الناشئ بين المتكهنين والمشاركين في السوق وصناع السياسات الآن إلى أن المستهلك الأميركي قد عاد أخيرا.

والواقع أن إدراك خبراء الاقتصاد وصناع السياسات والمشاركين في السوق لنقص معارفهم من شأنه أن يخلف تأثيرات مهمة على فهمنا لعدم الاستقرار المالي والدور الذي تلعبه الدولة في التخفيف منه.

البلدان