ولكن التأثير التحفيزي المترتب على التيسير الكمي أقل تأكيدا حتى من الحوافز المالية الضريبية.

والواقع أن التحرك السريع من جانب الحكومة الهندي في التصدي للأزمة الحالية ـ التحفيز المالي، وح ز م النمو، والتيسير النقدي ـ أثبت فعاليته.

ان الأسهم الثلاثة في اقتصاديات ابي هي الانفاق المالي وتحرير القطاعات المدللة من الاقتصاد الياباني والتخفيف النقدي .

ولكن في أعقاب التيسير النقدي والتوسع المالي، فإن السهم الثالث في جعبة آبي هو الأكثر أهمية ــ والأكثر تحديا على المستوى السياسي.

ولكن القضية السياسية الحاسمة الماثلة أمامنا تتخلص في كيفية توقيت وترتيب استراتيجية الخروج من هذا التيسير النقدي والمالي الهائل.

فقد تسببت أول جولة من الحوافز المالية، والتي كانت مدعومة بالتيسير الائتماني، في دفع الحكومات المحلية والقطاع المالي إلى زيادة نسب الروافع المالية.

وثانيا، بالغت هذه النماذج في تقدير المدى الذي قد يبلغه التيسير الكمي من ق ب ل السلطات النقدية ــ طباعة النقد ــ في موازنة إحكام القيود المالية.

إن التيسير النقدي والتحفيز المالي، جنبا إلى جنب مع التدابير البنيوية لإعادة الشركات الخاصة إلى الصحة المالية، كل هذا كفيل بتحفيز الإنفاق الأسري والاستثمار من ق ب ل الشركات.

وفي حالة الأزمة المالية فإن هذا يشتمل عادة على التيسير المالي والنقدي، فضلا عن عمليات الإنقاذ للمؤسسات المالية الأضخم حجما .

أولا ، قد لا يكتب النجاح لاستراتيجية الخروج من تدابير التيسير النقدي والمالي، وذلك لأن صناع القرار السياسي سوف يتعرضون للانتقاد الشديد إن فعلوا وإن لم يفعلوا.

ورغم أن الحكومة الأمريكية تتخذ تدابير أخرى أيضا ـ التحفيز المالي، والتسهيلات الكمية، وغير ذلك من استخدامات الأرصدة المخصصة للإنقاذ ـ فإنها لا تفعل كل ما ينبغي عليها أن تفعل.

والولايات المتحدة تحتاج إلى حافز مالي لتعزيز القدرة التنافسية، بدلا من التيسير الكمي المزعوم في السياسة النقدية، والذي يفرض ضغوطا تصاعدية على جميع العملات الأخرى باستثناء الرنمينبي.

إن السياسات التي يتبناها أو يناقشها صناع السياسات والباحثون في أميركا اليوم ــ التيسير الكمي، وحزم التحفيز المالي، وخفض العجز الحكومي ــ لا تسعى إلا إلى علاج أعراض مرض أشد عمقا.

إن الخطر الأكبر هنا يتمثل في أن استراتيجية الخروج من التيسير النقدي والمالي لن تكون متقنة في كل الأحوال، وذلك لأن صناع القرار السياسي ملومون إن تحركوا وملومون إن لم يتحركوا.

التيسير الصعب

هذا هو إذا موقف الولايات المتحدة الآن فهي في أوج أزمة مالية طاحنة، حيث يشهد الاقتصاد انحدارا شديدا نحو الركود، بينما بلغت السياسة النقدية بالفعل أقصى حدود الارتخاء، وأصيبت التحويلات المالية بالعجز والوهن.

فعندما أطل ق أول الأسهم في جعبة اقتصاد آبي ــ برنامج التحفيز المالي ــ قبل عامين تقريبا، كانت استجابة أسواق الأصول المباشرة إيجابية. ثم جاء السهم الثاني ــ التيسير النقدي ــ لكي يعمل على تكثيف هذه التأثيرات.

تيسير كمي من أجل الشعب

التيسير الكمي والرينمنبي

فقد حاول المسؤولون كل شيء الحوافز المالية، وخفض أسعار الفائدة إلى الصفر تقريبا، وجولتين من التيسير الكمي ، وإقامة سياج حول الديون المعدومة، وإنفاق تريليونات من الدولارات على عمليات الإنقاذ وتوفير السيولة للبنوك والمؤسسات المالية.

التيسير الكمي وانتعاش الاقتصاد الأميركي

وتشكل الحجج التاريخية حول ما إذا كانت صفقة فرانكلين روزفلت الجديدة قد نجحت أو لم تنجح جزءا مهما من المناقشات الأميركية حول السياسة النقدية والمالية الحالية بشكل عام، وسياسة التيسير الكمي التي يتبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بشكل خاص.

ونيس رك لليسرى للشريعة السهلة وهي الإسلام .

ونيسرك لليسرى في جميع أمورك ، ومن ذلك تسهيل ت ل ق ي أعباء الرسالة ، وجعل دينك يسر ا لا عسر فيه .

وثالثا، في استجابة لتباطؤ النمو وانخفاض التضخم (والذي يرجع جزئيا إلى انخفاض أسعار السلع الأساسية)، تبنت البنوك المركزية الكبرى على مستوى العالم جولة أخرى من تدابير التيسير النقدي غير التقليدية خفض أسعار الفائدة، والتوجيه المعزز، والتيسير الكمي، والتيسير الائتماني.

وهذا هو ما يفعله ما يسمى التيسير الكمي.

فسنسيره لليسرى للجنة .

ومهدت بسطت له في العيش والعمر والولد تمهيدا .

فأم ا من بذل من ماله واتقى الله في ذلك ، وصد ق بـ لا إله إلا الله وما دلت عليه ، وما ترتب عليها من الجزاء ، فسنرشده ونوفقه إلى أسباب الخير والصلاح ونيس ر له أموره .

والثالث أن النمو الاقتصادي كان ثابتا في المتوسط في الولايات المتحدة على مدى العقدين الماضيين، في ظل التقشف المالي الذي أتى في وقت حيث يمنع التضخم المتزايد البنوك في انجلترا من تخفيف السياسة النقدية.

مواصلة تخفيف القيود النقدية عن طريق تحديد أسعار فائدة منخفضة للغاية على الصناديق الفيدرالية

كما تبنى أساليب جديدة مبتكرة لتخفيف القيود النقدية.

وعلاوة على ذلك فإن الآثار الجانبية المترتبة على التيسير الكمي ضخمة للغاية.

إن التيسير الكمي يعمل من خلال زيادة قيمة الثروة.

من المؤكد، في ذروة الأزمة، أن التأثير المزدوج للحوافز المالية والتيسيرات النقدية الضخمة كان له أبلغ الأثر في منع تجميد الائتمان والحد من تدهور أسعار الأصول والنشاط الاقتصادي الحقيقي.

إن رئيس الوزراء الإيطالي ماريو مونتي والرئيس الفرنسي فرانسوا هولاند محقان فأوروبا تحتاج إلى سياسيات جريئة جيدة التنسيق لتشجيع النمو، إلى جانب الإصلاحات البنيوية القائمة على السوق لتعزيز المنافسة وتيسير الأهداف المالية إلى أن يتعافى الناتج وتشغيل العمالة.

ولنتأمل هنا مسألة إصرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة على التيسير الكمي.

فبنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن وحده بكل تأكيد في تبني التيسير الكمي غير التقليدي.

كان التيسير الكمي حقا بمثابة خطوة في الظلام.

تخفيف العقوبات يمكن أن يساعد حيال هذا.

فسنسيره لليسرى للجنة .

فأم ا من بذل من ماله واتقى الله في ذلك ، وصد ق بـ لا إله إلا الله وما دلت عليه ، وما ترتب عليها من الجزاء ، فسنرشده ونوفقه إلى أسباب الخير والصلاح ونيس ر له أموره .

وثانيا، في حين لا تخلف السياسة النقدية سوى تأثير محدود عندما تتمثل المشاكل في الديون المفرطة والإفلاس وليس نقص السيولة، فإن اللجوء إلى التيسير الائتماني وليس الاكتفاء بالتيسير الكمي قد يكون مفيدا.

نيويورك ـ هناك إجماع عام على أن خطط التيسير النقدي الضخمة، والحوافز المالية، ومخططات دعم النظام المالي التي اضطلعت الحكومات والبنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم بتنفيذها نجحت في منع الركود العميق الذي شهدته الفترة 2008 2009 من التحول إلى أزمة كساد عظمى ثانية.

وفي ظل الضعف الذي أصاب أسواق الائتمان، فإن الأمر قد يتطلب المزيد من التيسير الكمي.