وقد أشعل هذا الاحتمال بالفعل تقلبات متجددة في الأسواق المالية.

أين ذهبت تقلبات السوق

وهذا النوع من التقلب لا يتناسب مع سوق تتحرك وفقا لعوامل اقتصادية أساسية.

مما لا شك فيه أن التقلبات السياسية وكذلك تقلبات السوق سوف تستمر في نطاق عريض من الدول الناشئة التي تعتمد على اقتصاد السوق.

أما في عالم مضطرب يتسم بتقلب الأسواق فإن هذه البلدان تخاطر بالانسحاق تحت الضغوط.

ذلك أن صناديق الثروة السيادية باعتبارها استثمارات طويلة الأجل من الممكن أن تساعد في الحد من تقلبات السوق من خلال الوساطة المالية، فضلا عن إسهامها في تمويل المشاريع التي تدر معدلات عوائد إيجابية ولكن في الأمد البعيد.

من الطبيعي أن نأمل أن تؤدي إزالة هذا النظام إلى تقليل التقلبات في سوق النفط وتثبيت أسعاره.

إذ أن التقلبات الهائلة التي تشهدها السوق لا تخدم إلا كأداة لتعزيز شعور الناس بأن شيئا ما يعاني من خلل شديد.

ولقد بدأت حلقة مفرغة من التقلب فكلما تعاظمت مشاعر الناس بضرورة الانتباه إلى السوق كلما ازدادت تعاملاتهم التجارية والمالية شذوذا وانحرافا .

ولقد استنتج مايهيو أنه من الصعب أن نجزم بما إذا كانت الأسواق الثانوية قد تسببت في زيادة تقلب الأسواق المالية، وذلك لأن الأسواق الثانوية لا تنشأ إلا في وجود أسواق مالية متقلبة بالفعل، أو من المتوقع أن تصيبها حالة من التقلب.

ويتعين على هذه المصارف أيضا تخفيف آثار الهشاشة الزائدة للأسواق المالية.

تسبب نظام صد ام في أغلب حالات التقلب في سوق النفط طيلة الثلاثين عاما الماضية.

أي أن الأسواق تعرضت للتقلب على نحو غير مرغوب وغير مبرر لأن تريشيه لم يتمكن من نقل رسالته بصورة مباشرة وصريحة.

كان دعم كفاءة السوق الداخلية ومنع تقلب أسعار العملات من بين الضرورات التي دعت إلى إنشاء عملة اليورو.

اكسفورد ان اخر الدلائل تشير الى ان معظم العالم قد دخل في فترة تتميز بانخفاض التقلبات في الاسواق الماليه ولكن هذا لا يعني التهاون فمن المحتمل ان هناك اوقات مضطربه تنتظرنا مستقبلا.

ومن غير المستغرب في ظل هذه الظروف أن تعود الأسواق المالية إلى التقلب الشديد.

وتسلط هذه التقلبات الضوء على التحديات المتمثلة في ضمان سلاسة عملية التحرير المالي في الصين. فبعد نجاح التدخل الحكومي المكثف في منع بعض عمليات بيع الأسهم وتجميد التداول في القسم الأكبر من السوق، انتعشت الأسعار. ومع هذا فإن التدخل من غير المرجح أن يمنع انهيار آخر.

3 كيف يمكن للبلدان النامية ذات الأسواق الناشئة أن تقلص من حاجتها لاحتياطيات كبيرة من النقد الأجنبي، المطلوبة لتوفير التأمين الذاتي ضد تقلبات التجارة الدولية والتدفقات المالية، ومن تكلفة تلك الاحتياطيات

قد يتصور المرء أن أسعار السوق لابد وأن تكون متقلبة مع محاولة المستثمرين استيعاب مغزى تقلب المكاسب.

فلم يبدأ عامل التقلب في آسيا في الهبوط إلا في أعقاب الأزمة المالية التي ألمت بآسيا في أواخر التسعينيات.

لم تنقطع المناقشات بشأن ما إذا كانت الأسواق الثانوية الجديدة، التي توفر مثل هذه الوقاية المالية، تميل إلى زيادة أسواق المال تقلبا .

والواقع أن التقلبات الاقتصادية قد تزايدت في الأسواق المالية في ظل العولمة المالية، ويرجع ذلك جزئيا إلى الأزمات المالية المتكررة الناتجة عن رأس المال المتنقل.

وحين تعجز البنوك الضخمة عن الاضطلاع بهذا الدور، فتضطر بالتالي إلى الاقتصاد والامتناع عن الإقراض، فإن احتمالات تقلب الأسواق ترتفع بشكل واضح.

ولكنه يعتمد بدلا من ذلك على مقاييس القيمة المعرضة للخطر ، والتي تربط المخاطرة بمفاهيم قياسية لتقلبات الأسواق في الأجل القصير.

ومثل هذه التدابير من شأنها أن تساهم في تشكيل بيئة أكثر استقرارا وضمان إسهام عقود السلع الأساسية الآجلة في الحد من المخاطر والتقلبات.

فقد كانت معدلات تقلب أسواق البورصة متدنية للغاية في أوائل عقد التسعينيات، وذلك قبل أن تبلغ ارتفاعات لم يسبق لها مثيل في وقت لاحق من نفس العقد.

ومن الواضح أن التقلبات التي ألمت بالأسواق مؤخرا كانت في جزء منها عبارة عن استجابة للارتفاع الواضح في المخاطر السلبية الناجمة عن الشلل السياسي أو الإنكار.

ولكن من المؤسف أن الأدلة الأخيرة التي أكدت تقلب أسواق المال العالمية لم تسفر إلا عن تشجيع الميل إلى تكديس المزيد من الاحتياطيات.

ولكن في حين لم نتعلم إلا مؤخرا أن الشركات المالية العملاقة تجلب عدم الاستقرار المالي، فإن أسواق صرف العملات الأجنبية كانت تتسم لفترة طويلة بالتقلب وعدم اليقين.

ولكن الانتقادات من جانب صناع السياسات في الأسواق الناشئة لا تعكس موقفا متضاربا ففي الحالتين كان جوهر شكواهم التقلب.

وعلاوة على ذلك فإن فرض الضرائب من شأنه أن يزيد من التكاليف (التي سيتم تحويلها إلى المقترضين) ويقلل من حجم صفقات التمويل، الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى تفاقم حالة التقلب التي تعاني منها الأسواق بسبب تناقص السيولة النقدية.

إن نظريات المؤامرة وفيرة، وبصورة خاصة بين دوائر سماسرة المال الذين ت ـع د التقلبات بالنسبة لهم كالرياح بالنسبة للبحار.

خففت التشريعات المالية وفي سوق المنتجات.

ففي مقابل كل دراسة تجد صلة واضحة بين المضاربة وتقلب السوق، هناك على الأقل دراسة واحدة تزعم العكس.

إن الحلقة الضعيفة في الرأسمالية ليست سوق العمل، بل السوق المالية.

ولكن من المتوقع في مثل هذه البيئة المعقدة أن يتوصل المستثمرون إلى استنتاجات شديدة التباين، وهو ما من شأنه أن يديم ــ إن لم يكن يزيد من ــ تقلبات السوق.

فقد كان أداء الأسواق المالية طيبا طيلة فترة تحرير سوق رأس المال.

كان تجاهل كتيب القواعد منطقيا في أعقاب الأزمة المالية في عام 2008. ولكنه لم يعد كذلك. وقد أصبح الافتقار إلى الوضوح اليوم مساهما رئيسيا في تقلبات السوق ــ وهو آخر مكان يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يذهب إليه.

ويدعم هذا التوجه شراء البنوك المركزية للأسهم بهدف الحد من تقلبات أسعار الصول، واستعادة قيمة الثروة، ومنع انهيار السوق في المستقبل.

وطبقا لهذا التفسير فإن الشعبية التي اكتسبها هذا المصطلح تشكل مصدرا للقلق فهي قد تشير إلى سيكولوجية السوق التي قد تؤدي إلى تقلب في الأسعار ميلا نحو الهبوط.

ونظرا لحجم الصين وحصتها المتنامية في السوق العالمية، فإن عدم استقرار عملية الاقتصاد الشامل هناك سوف يؤدي إلى تفاقم حالة التقلب في أسعار السلع الأساسية والمواد الخام على مستوى العالم.

(هـ) تقلب الأسعار

لم تنقطع المناقشات بشأن ما إذا كانت الأسواق الثانوية الجديدة، التي توفر مثل هذه الوقاية المالية، تميل إلى زيادة أسواق المال تقلبا . إلا أن المراقبين يجمعون على أن هذا غير صحيح.

وإذ يساورها القلق إزاء التقلبات المفرطة في تدفقات رؤوس أموال المضاربة قصيرة الأجل وآثار العدوى في الأسواق المالية وقت الأزمة،

ونتيجة لهذا، كانت الصين معزولة، عندما اندلعت الأزمة المالية الآسيوية في عام 1997، عن التقلبات التي عصفت بجاراتها الهشة.