ومن ناحية أخرى كان غموض مؤشرات رأس المال سببا في جعل محاولات فرض الانضباط على السوق أمرا مستحيلا.

إن البلدان الصغيرة الحجم تخضع لانضباط السوق.

ونحن نتوقع عادة أن يهتم أشخاص غيرها بمسألة انضباط السوق.

وحين يأتي انضباط السوق فإن ذلك يكون بعد فوات الأوان عادة، ويتم تنفيذه بشدة ودون تمييز.

وهذه البلدان لا تفتقر إلى الشعور بضرورة الالتزام بضوابط السوق فحسب، بل إنها أقل خضوعا لضوابط صندوق النقد الدولي أيضا ، وذلك لأنها ليست ملزمة بالاقتراض من الصندوق.

ويرجع هذا في الأساس إلى أن الهيئات التنظيمية ــ على الرغم من كل مزاعمها ــ تعمل فعليا على حماية البنوك العملاقة من انضباط السوق.

إن الاقتصاد في واقع الأمر نوعا من الانضباط الاجتماعي، والمجتمع لديه وسائل أخرى لحساب التكاليف إلى جانب أسعار السوق .

وقد أدى التمويل الرخيص وعائدات الأراضي إلى زيادة البنية الأساسية عن الحاجة والقدرة الصناعية الفائضة في غياب القدر الكافي من انضباط السوق.

ونكاد نسمعهم يقولون أجل، نحن نفهم أن إنقاذ البنوك من شأنه أن يخرب انضباط السوق.

ولكن هذه القواعد لا تعالج المشكلة الرئيسية ضعف الحوافز التي قد تدفع المؤسسات المالية الرئيسية إلى احترام انضباط السوق.

مما لا شك فيه أن الانضباط الذي تفرضه السوق ليس مثاليا أو نموذجيا ذلك أن سوق السندات لا ترى المسئوليات والمشاكل المترتبة ضمنا (مثل دفعات معاشات التقاعد) ولا تضعها في الحسبان بأي حال.

ذلك أن كلا من انضباط السوق والإدارة المالية الرشيدة من العوامل اللازمة لتوفير فرصة معقولة لاستقرار الأسعار على الأمد البعيد.

ولهذا السبب فإنه من غير الممكن ببساطة إدارة اتحاد عملة بين دول منفصلة من دون فرض الانضباط على السوق.

فقد زعم روبرت ماي، أحد خبراء تغير المناخ البارزين، أن التقنيات المستخدمة في مجاله قد تساعد في تفسير التطورات في الأسواق المالية.

بيد أن هذا المصدر لانضباط السوق سوف يتوقف عن العمل إذا كان من المفهوم أن مظلة الحماية الحكومية تمتد إلى حملة السندات.

ففي الهند على سبيل المثال، تتطلب زيادة الإنتاجية والنمو الطويل الأجل انضباطا ماليا ومجموعة من الإصلاحات المالية وإصلاحات سوق العمل.

إن البنوك المركزية التي تشتري الديون السيادية التي تصدرها سلطات مالية تعوض عن الانضباط الذي تفرضه السوق على تكاليف الاقتراض، فتقدم بذلك الدعم فعليا لإسراف القطاع العام.

ويبدو أن أغلب الصينيين يؤمنون بأن انضباط السوق من شأنه أن يجلب المنافسة العادلة ويساهم في إغلاق الفجوة المتزايدة الاتساع بين الأغنياء والفقراء.

ولكن ماذا عن انضباط السوق هل كان استعداد الحكومة الألمانية لإصدار المزيد من سندات الدين، وبالتالي تضخيم العجز، مقيدا لأن السوق تتسم بنوع من الإدراك وتعمل على معاقبة الدول التي تسمح لموقفها المالي بالتدهور والضعف

إن تغيير النمط سوف يتطلب إعادة هيكلة النظام المالي على نحو يسمح بتخصيص المدخرات بكفاءة، استنادا إلى انضباط أسواق رأس المال وإصلاح حوكمة الشركات.

ووجود البدائل للدولار سوف يعني أن الجهات المصدرة للعملات المستخدمة دوليا سوف تستشعر انضباط السوق في وقت أسبق وبشكل أكثر اتساقا.

وقد يؤدي أيضا إلى تأخير التقشف المالي المطلوب إذا تم تحويل العجز الضخم إلى أوراق مالية، وبالحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة للغاية، فإنه قد يمنع أيضا الأسواق من فرض الانضباط.

تأديب المسجونين

ولأن المسار التدريجي يؤسس للانضباط المالي في الأمد البعيد، فإن هذا لن يؤدي إلى انهيار سوق السندات، كما قد يفعل الإلغاء الصريح للزيادات الضريبية.

لا شك أن الصين تحتاج إلى إعادة التوازن إلى اقتصادها وتقديم المزيد من انضباط السوق في نظامها المالي. وسوف يساعد العامل الديموغرافي (السكاني) في معالجة التحدي الأول. ولكن في غياب التصميم الدقيق للسياسات والترتيب اللائق لها، فقد لا يخلو الأمر من نكسات كبرى على الطريق.

الوحدة المعنية بالسلوك والانضباط

العوامل الخارجية

1 مد 1، 1 ف 4، 1 ع، 1 م ع و

وحدة السلوك والانضباط

فأولا، ناقشت اللجنة صراحة ما إذا كانت سوق رأس المال كافية لفرض الانضباط المالي على أعضاء الاتحاد النقدي، ووافق أعضاؤها على أن الأمر يتطلب إنشاء نظام للقواعد.

الانضباط المالي وجودة التعليم

ذلك أن نشوة النصر الزائفة تؤدي إلى ضعف الانضباط.

العقاب ليس تأديب ا.

سادس عشر سلوك الأفراد والمسائل التأديبية

الاستقلالية والنزاهة والموضوعية والانضباط.

ثاني عشر مسائل الانضباط وسلوك الأفراد

وتقوم هذه الاستراتيجية على تدابير حوكمة راسخة ، مثل مجلس الإدارة المصنف أو حبة السم (تدبير تكتيكي تتخذه شركة ما لجعل نفسها غير جذابة في نظر المستثمرين في حالة تعرضها لتهديد استحواذ غير مرغوب)، والتي تعزل التدابير الإدارية عن انضباط سوق مراقبة عمل الشركات.

وينبغي لهم أن يبدءوا بإصلاح نظام حقوق الملكية لتمكين قوى السوق من إيجاد التوازن بين العرض والطلب للمدخرات والاستثمارات على النحو الذي يحافظ على الانضباط الائتماني والشفافية.

دراسات المجتمع هي مجال أكاديمي يستند إلى علم الاجتماع وعلم الإنسان ومناهج البحث الاجتماعي لوصف الأعراق البشرية وملاحظة المشارك في دراسة المجتمع.

وعلاوة على ذلك، عملت الأسواق المالية على تقييم المخاطر الائتمانية الخاصة والسيادية بأقل من قيمتها، بما يتماشى مع اعتقاد ضمني مفاده أن أحدا لن يفشل، وأن كل الديون سوف تتحول بطريقة أو أخرى إلى كل مندمج، الأمر الذي يعني ضمنا ضعف انضباط السوق في التعامل مع المقترضين.

وهذا من شأنه أن يفرض ضوابط مالية صارمة حقا.

أوروبا التضامن، وليس فقط الانضباط

وفي ظل معيار الذهب كان الانضباط تلقائيا.

التأديب هو فرصة للتعليم.

كان من الممكن تجنب المأساة لو أظهرت اليونان الانضباط والالتزام الزمني في التعامل مع ديونها. وما كانت البلاد لتتمكن آنذاك من إخراج نفسها من السوق من خلال ازدهار مصطنع ممول بالاستدانة.