ولكن، وحتى لو خفضنا مستويات التعرفة الجمركية إلى الحدود الدنيا ستبقى مستويات التدفق التجاري قليلة في حال بقيت تكاليف أخرى للتجارة مرتفعة.

وتظل متطلبات رأس المال بالنسبة للمؤسسات المالية الكبيرة والمهمة نظاميا منخفضة للغاية.

ولكن المدخرات المحلية تظل متدنية في مواجهة المستويات المرتفعة من الديون العامة.

وما دامت أسعار الفائدة منخفضة، فلن تنشأ ضغوط نزولية على الاستثمارات العامة.

لكن الأنباء السيئة هي أنه حتى لو كان من المتوقع أن تظل أسعار الفائدة منخفضة لبعض الوقت، فلن تظل منخفضة إلى هذا الحد بلا نهاية.

وينبغي لهؤلاء الذين يعتقدون أن التضخم سوف يظل منخفضا أن يمعنوا النظر بقدر أكبر من الدقة وأن يفكروا بشكل أكثر وضوحا.

وانخفاض معدلات الفائدة يعني أن الأعباء الإضافية للدين الذي سيخلقه الاقتراض العام يمكن أن تظل تحت السيطرة.

ولكن الشركات الأوروبية لا تزال مترددة، على الرغم من أسعار الفائدة المنخفضة، فتظل مستويات الاستثمار الخاص أدنى من ذروتها السابقة.

وحتى الآن لم تشهد اليابان أزمة ديون، ولا تزال أسعار الفائدة هناك منخفضة بشكل استثنائي، عند مستوى 1 تقريبا.

وما زالت كافة العوامل التي من شأنها أن تشجع النمو القوي قائمة تكاليف العمالة المنخفضة، والاهتمام بالتعليم، وارتفاع معدلات الادخار، وتعزيز البينة الأساسية، والتمدين السريع.

ولكنها تشكل في الوقت نفسه أنباء طيبة فيما يتصل بالقدرة على المنافسة، وذلك لأن الأجور في الصين سوف تظل منخفضة نسبيا من حيث كفاءة الأجر .

لقد أثبت لنا التاريخ أن أسعار الفائدة لا تدوم عند مستويات منخفضة إلى أجل غير مسمى، وأن رياح التغيير قد تأتي بشكل مفاجئ. فلماذا نتوقع إذن أن تكون هذه المرة مختلفة

فلا تزال أسواق السندات الصينية صغيرة، وأحجام التداول بها منخفضة، وذلك لأن أغلب السندات يحتفظ بها مستثمرون محليون حتى موعد استحقاقها.

برغم صعود التعليم الخاص في العديد من البلدان ذات الدخل المنخفض، فإن فرص الاستثمار في النماذج المشتركة بين القطاعين العام والخاص والتعليم الخاص تظل محدودة.

ومن خلال دفع السوق إلى ما يسمى بالتوازن الجيد، فإن عائدات مثل هذه الدولة تظل منخفضة، ويصبح بوسعها الاستمرار في الاقتراض.

لقد أثبت لنا التاريخ أن أسعار الفائدة لا تدوم عند مستويات منخفضة إلى أجل غير مسمى، وأن رياح التغيير قد تأتي بشكل مفاجئ.

أحد الأسباب هو أن معدلات النمو الأخيرة التي شهدتها أفريقيا، على الرغم من ارتفاعها وفقا للمعايير العالمية، إلا أنها تظل أكثر انخفاضا من أن تترك أثرا ملموسا على معدلات الفقر.

فضلا عن ذلك فإن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة من المرجح أن تظل منخفضة، لأن النظام المالي في أميركا بالغ في تضخيم نفسها إلى حد كبير (بمساعدة بنوك أوروبية)، ولأن أسعار الفائدة المنخفضة تظل لأسباب محلية تشكل جزءا من مزيج السياسات الأميركية في مرحلة ما بعد الأزمة.

ولكن هل من الممكن أن يحدث طالما ظلت أسعار الفائدة منخفضة، وبقيت أسعار الأسهم مزدهرة، والتضخم تحت السيطرة الواقع أنني وغيري من خبراء الاقتصاد ــ بما في ذلك لاري سامرز، ولورا تايسون، وبول كروجمان، وآخرين كثيرين ــ نعتقد أن هذا من غير الممكن أن يحدث.

ورغم هذا فإن بعض التساؤلات الحقيقية تظل قائمة حول مدى السرعة التي ينبغي للاقتصادات أن تنتقل بها إلى مسار منخفض الكربون، والسبيل الأكثر فعالية لتحقيق هذه الغاية.

ورغم ذلك فإن هذه الأصول الأميركية المهمة، ولو أنها ليست متوفرة بسهولة، تظل واقعة تحت ضغوط شديدة، وخاصة في أفغانستان، والشرق الأوسط، والخليج الفارسي.

3 وما زال الجمهور يعلق آمالا كبيرة على ما ي حتمل جنيه من فوائد السلام، إلا أن هناك تصورا عاما عن تدني استجابة الحكومة لاحتياجات السكان.

ولكن ما دامت أسعار الفائدة مستمرة على انخفاضها وما دامت معدلات النمو في ارتفاع، فبوسع الأميركيين أن يسخروا من التوقعات التي تقول إن مدخراتهم الفائضة تنثر بذور الخراب والإفلاس.

حيث تكون التكلفة في الوقت والمال منخفضة لجعل هذه الخلائط راسمية ، أو إذا كان متبلور مضاد قد تجد هذه المقاربة فعالة من حيث التكلفة .

وفي كثير من أنحاء العالم، ت سند إلى النساء حتى الآن أدوار نمطية جنسانية مثل السكرتيرات، والكاتبات، والممرضات والمعلمات، وهي عموما مهن لا تزال زهيدة الأجر.

ولسوف تظل المعنويات بين أساتذة العلم والعلماء متدنية إلى أن يقروا بأن أقوى مشاعرهم، وأفضل ما لديهم من بيانات علمية، لابد وأن تشكل العامل الحاسم في تحديد السلوك المهني والمكانة المهنية.

وبين أولا، أن هذه البلدان تدور في حلقة مفرغة تتمثل في تدني مستويات الدخل والادخار والاستثمار، ما يؤدي إلى تدني معدلات الإنتاجية والنمو.

565 ولا تزال معدلات الفقر تشكل أحد الشواغل لدى حكومة نيوفاوندلاند ولابرادور وتواصل هذه الحكومة اتخاذ خطوات لتحسين مستوى معيشة الأفراد ذوي الدخل المنخفض، بمن فيهم الأطفال وأسرهم.

ولأن أسعار الفائدة لابد أن تظل منخفضة للغاية في الدول المتقدمة على مدى السنوات العديدة المقبلة على الأقل، فقد نشأت الآن حوافز قوية لتصدير رأس المال إلى الاقتصادات الناشئة ذات العائد الأعلى.

وظلت معدلات النمو الاقتصادي منخفضة نتيجة تقلص حجم السوق وظهور عراقيل تعوق مسيرة التكامل في المنطقة، إضافة إلى الحواجز والعقبات التي تحول دون المشاركة في نظام التجارة المتعدد الأطراف.

وقد أصبح نشر رأس المال البشري عاملا مهما في تفسير الأسباب وراء وقوع بعض البلدان في فخ الدخل المتوسط ولماذا تعجز بلدان أخرى عن الإفلات من حالة الدخل المنخفض.

بيد أن انخفاض أسعار الفائدة يتوافق تماما مع الكساد أو الركود إذا ما ظلت المجازفة الأولية ضخمة ـ كما أدرك العالم أثناء ثلاثينيات القرن العشرين، وكما أدركت اليابان أثناء فترة التسعينيات.

ولذلك يمكن أن تكون الأسعار منخفضة ولكن ليست منخفضة انخفاضا غير عادي.

والخبر السار هنا هو أن الانضباط المتزايد يستبعد الاستثمارات المنخفضة العائد. وهناك من الأسباب الوجيهة ما يجعلنا نعتقد أن الاستثمار سوف يظل مرتفعا مع اتساع القاعدة الرأسمالية للاقتصاد.

والسؤال إذن هو ما إذا كان الفارق في النمو سوف يظل منخفضا كما هي حاله اليوم. يعتمد من يعتقدون أنه سوف يظل منخفضا عادة على ثلاث حجج، وكلها تحتاج إلى بعض التدقيق والتعديل.

ونتيجة لذلك، عندما يقومون بـ تعيين موظفين في أوروبا أو أمريكا الشمالية، فإنهم يحتاجون عادة إلى القدرة على فصلهم بسرعة وإبقاء التكاليف منخفضة قدر المستطاع كي تظل قادرة على المنافسة.

ويقع الفقراء في شرك الفقر المعقد الذي يؤدي فيه انخفاض الدخل إلى انخفاض الاستهلاك، الأمر الذي يؤدي بدوره إلى انخفاض القدرة وانخفاض الإنتاجية.

وينبغي لهؤلاء الذين يعتقدون أن التضخم سوف يظل منخفضا أن يمعنوا النظر بقدر أكبر من الدقة وأن يفكروا بشكل أكثر وضوحا. وهناك العديد من الكتب الجيدة التي تشرح ما يفضل الكثير من صناع السياسات والمشاركون في الأسواق المالية نسيانه.

وبعض الطلب يأتي من مستثمري القطاع الخاص، الذين يستخدمون الذهب كوقاء ضد المخاطر المتأخرة التي تظل تشكل احتمالا طفيفا (اقتران التضخم المرتفع بجولة أخرى من الركود العميق).

ولكن النسخة الحالية من هذا الوعد ــ عدم رفع سعر الفائدة على القروض لليلة واحدة إلى أن ينخفض معدل البطالة إلى ما دون 6.5 ــ لم تعد تعني ضمنا أن أسعار الفائدة القصيرة الأجل سوف تظل منخفضة لفترة ممتدة .

ذلك أن معدلات التضخم المنخفضة كانت ناتجة عن مزيج من الإمدادات الرخيصة والطلب المنخفض.

(د) فحص الحافظات الموجودة والتخلص تدريجيا من الأنشطة المنخفضة الحجم والمتدنية الهامش.

ولكن هذا لابد وأن يخدم كجرس إنذار فحين نقول إن معدلات التضخم من المتوقع أن تظل منخفضة بسبب ارتفاع مستويات البطالة إلى حد كبير الآن، فإن هذا يعني في الواقع أن التعافي الاقتصادي سوف يكون هزيلا على مدى الأعوام الخمسة المقبلة.

ورغم أن التهديدات القادمة من الميليشيات غير القانونية في الغرب سيبقى منخفضا، فإن هذه القوى ستبقى تشكل، بالنسبة لمعظم مناطق أفغانستان ثاني أكبر خطر على الأمن الإقليمي، بعد التهديدات المتصلة بالمخدرات والجرائم.

إن الفقر يؤدي إلى انخفاض إنتاجية المزارع، وانخفاض إنتاجية المزارع يعزز من الفقر.