ولقد توصلت دراسة حديثة إلى أن فرض الضريبة على مكاسب رأس المال والأرباح باعتبارها دخلا عاديا خاضعا لمعدل لا يتجاوز 28 على مكاسب رأس المال الطويلة الأجل (معدل ما قبل عام 1997)، من الممكن أن يمول خفض معدل الضريبة المفروضة على الشركات من 35 إلى 26 .	A recent study found that taxing capital gains and dividends as ordinary income, subject to a maximum 28 rate on long term capital gains (the pre 1997 rate), could finance a cut in the corporate tax rate from 35 to 26 .
ولابد في هذا السياق من التفكير في التدخل المباشر، وفرض القيود على تدفقات رأس المال القصيرة الأجل، وفرض ضرائب على مكاسب رأس المال، وترسيخ استقرار التنظيمات المصرفية الحصيفة.	Direct interventions, restrictions on short term capital inflows, capital gains taxes, and stabilizing prudential banking regulations will all have to be considered.
ومن الممكن أن تساعد الملكية أو الضرائب على مكاسب رأس المال في كبح الطلب على الإسكان باعتباره وسيلة للاستثمار.	Property or capital gains taxes could help curb demand for housing as an investment vehicle.
وما يدفع معدل الاستثمار المرتفع في الصين أيضا انخفاض كفاءة رأس المال الاستثماري، والذي ينعكس في نسبة رأس المال المتراكم إلى الناتج (الاستثمار السنوي مقسوما على نمو الناتج السنوي).	Also driving China s high investment rate is the declining efficiency of investment capital, reflected in China s high incremental capital output ratio (annual investment divided by annual output growth).
ولكن هذا غير صحيح، فقد هبط معدل التضخم نتيجة للأزمة، التي عكست اتجاه تدفقات رأس المال.	But that is wrong. Inflation fell as a result of the crisis, which reversed the direction of capital flows.
إن معدل الاستثمار في الصين يتجاوز الآن 50 ـ وهو ما يعكس بوضوح تدني كفاءة رأس المال.	The country s investment rate now stands at more than 50 a clear reflection of China s low capital efficiency.
معدل الخصم المستخدم هو عادة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)المناسب،الذي يعكس مخاطر التدفقات النقدية.	The discount rate used is generally the appropriate weighted average cost of capital (WACC), that reflects the risk of the cashflows.
وهذه أنباء سيئة فيما يتصل بالحد من التفاوت في الدخول، حيث من المرجح أن تنمو مكاسب رأس المال وأجور العمالة الماهرة بسرعة أكبر.	This is bad news for reducing income inequality, as capital gains and high end wages may grow much faster.
(ومن الخطأ اختيار معدل الخصم لأي مشروع من خلال استخدام متوسط تكلفة رأس المال التي ت تطبق على الشركة كلها.	(A common error in choosing a discount rate for a project is to apply a WACC that applies to the entire firm.
في بعض الحالات اشترت شركات الولايات المتحدة البنوك، ثم احتفظت بها إلى أن تعافت كوريا، ثم أعادت بيعها، فحصدت بذلك المليارات من مكاسب رأس المال.	In some cases, US firms bought the banks, held on to them until Korea recovered, and then resold them, reaping billions in capital gains.
رأس المال المقترح	Initial capital
لا أحد يستطيع أن يجزم بحجم مكاسب الإنتاجية الأميركية الناتجة أثناء الأعوام الأخيرة عن ضغط رأس المال البشري، وذلك لأن مثل هذه الأمور غير قابلة للقياس.	No one can determine how much of America s productivity gains in recent years have resulted from squeezing human capital, because such things are not measured.
واليوم أصبح رأس المال في العالم المتقدم وفيرا فانحدرت معدلات الادخار مع تزايد معدلات الاستهلاك وتحول الإنتاج على نحو متزايد نحو الخدمات، حيث مكاسب الإنتاجية محدودة.	Today, capital in the developed world is abundant the saving ratio declines as people consume more and production shifts increasingly to services, where productivity gains are limited.
كما ساعد معدل مرتفع من المدخرات الخاصة والتدفقات القوية من رأس المال من الخارج في دعم الاستثمار في المصانع والمعدات.	A high rate of private saving and strong inflows of capital from abroad have supported investment in plant and equipment.
وبالتالي، يتم تعزيز قيمة الشركة عندما يتجاوز العائد على رأس المال تكلفة رأس المال.	As above, firm value is enhanced when, and if, the return on capital exceeds the cost of capital.
كانت اليابان قادرة على الإبقاء على العجز المالي المرتفع، وأسعار الفائدة المنخفضة، وصافي تصدير رأس المال، بسبب ارتفاع معدل المدخرات الخاصة، الذي ساعد في إبقاء معدل الادخار الوطني إيجابيا.	Japan s ability to sustain high fiscal deficits, low interest rates, and net capital exports has been possible because of its high private saving rate, which has kept national saving positive.
فن هروب رأس المال	The Art of Capital Flight
كبح تدفقات رأس المال	Damming Capital
معضلة تدفقات رأس المال	The Capital Flow Conundrum
تدفقات رأس المال والتحويلات	Capital flows and remittances
هاء رأس المال والمرونة	E. Financial capital and resilience
إن الجزء من تدفقات رأس المال الذي لا يعاد تصديره يمثل صافي تدفقات رأس المال.	The portion of capital inflows that is not re exported represents net capital inflows.
وتؤدي التقارير الموقوتة عن مكاسب رأس المال غير المحققة والخسائر إلى تقلب حصص الشركات التي تملك هذه الأصول، الأمر الذي يتسبب في إرسال موجات تصادمية عبر النظام المالي.	The timely reporting of non realized capital gains and losses makes the shares of the company that holds them volatile, sending shock waves through the financial system.
ويقيد كل ما يحقق وما لا يحقق مكاسب أو خسائر فيما يتعلق بالتبرعات المستحقة القبض، في صندوق البرنامج السنوي، ما لم تكن مطلوبة لصندوق رأس المال المتداول والضمانات.	All realized and unrealized gains or losses on contributions receivable are accounted for under the Annual Programme Fund, unless required to maintain the Working Capital and Guarantee Fund.
فالحكومة ت ـع ل م وتستثمر، وتحرص على زيادة العرض وتقليص المكافأة الإضافية التي يحصل عليها العمال المهرة وتخفيض معدل العائد على رأس المال المادي.	Government educates and invests, increasing the supply and reducing the premium earned by skilled workers, and lowering the rate of return on physical capital.
وهي أفضل قدرة على التكيف مع الصدمات الاقتصادية الخارجية (مثل انحدار معدل الصادرات نسبة إلى الواردات، أو التوقف المفاجئ لتدفقات رأس المال).	They are better at adjusting to external economic shocks (such as terms of trade declines or sudden stops in capital inflows).
وثانيا، تبلغ تأثيرات الثروة أقصى مداها عندما تكون خدمة الدين عند أدنى حد لها ــ أي عندما لا تبتلع نفقات الفائدة مكاسب رأس المال الناجمة عن ارتفاع قيمة الأصول.	Second, wealth effects are maximized when debt service is minimized that is, when interest expenses do not swallow the capital gains of asset appreciation.
إذا حافظت منطقة اليورو على معدل استثماراتها عند مستوى سنوات ما قبل الطفرة، فسرعان ما يصبح المتاح من رأس المال أكبر كثيرا نسبة إلى حجم الاقتصاد. وقد يقول المرء وماذا في هذا إن المزيد من رأس المال أمر جيد دوما.	If the eurozone maintained its investment rate at the level of the pre boom years, there would soon be much more capital relative to the size of the economy. One might be tempted to say So what?
ضوابط رأس المال وإغراءاتها الخطيرة	The Siren Song of Capital Controls
الاستثمار وتدفقات رأس المال الخاص	Investment and private flows
(س) صندوق رأس المال المتداول	(o) Working Capital Fund
وكانت البرازيل عدوانية في فرض القيود على رأس المال، فزادت الضريبة المفوضة على تدفقات رأس المال مرتين.	Brazil has been aggressive in terms of capital restrictions, twice increasing its tax on financial inflows.
فما الحكمة وراء مطالبة هؤلاء الذين يقامرون في نوادي شارع المال وال ستريت برسوم ضريبية أقل من أولئك الذين يكسبون أموالهم بسبل مختلفة إن الضريبة على مكاسب رأس المال ينبغي ألا تقل عن الضريبة المفروضة على الدخل العادي.	Why should those who make their income by gambling in Wall Street s casinos be taxed at a lower rate than those who earn their money in other ways. Capital gains should be taxed at least at as high a rate as ordinary income.
في ظل هذه الظروف، بدأت الطبقات المتوسطة العليا في البلدان المتقدمة بشكل متزايد في البحث عن مكاسب رأس المال بدلا من السعي إلى تحسين مستويات معيشتها من خلال العمل المنتج.	Under such circumstances, the upper middle classes in developed countries increasingly came to look for capital gains instead of improving their living standards through productive work.
رأس المال العالمي يتجه نحو الحدود	व श व क प ज क र ख फ र ट यर क ओर
جاكلين نوفوغراتس حول رأس المال الصبور	Jacqueline Novogratz on patient capitalism
السبب يكمن في تحركات رأس المال.	The reason lies in capital movements.
وأخيرا، هناك مسار رأس المال العام.	Finally, there is the path of public capital.
النجاة من طوفان رأس المال الأعظم	Surviving the Great Capital Flood
إن جمع رأس المال أمر مكلف.	Raising capital is expensive.
إغراء حساب رأس المال في الصين	The Temptation of China s Capital Account
رابعا احتياطي رأس المال 67 25	List of tables
قبل الحرب العالمية الثانية، كانت استثمارات رأس المال المخاطر (المعروفة باسم تنمية رأس المال )، في مجال الأفراد الأثرياء والأسر.	Before World War II, venture capital investments (originally known as development capital ) were primarily the domain of wealthy individuals and families.
ولهذا السبب فإن رأس المال النقدي الذي تحتفظ به المؤسسات المالية تبلغ تكاليفه ضعف تكاليف رأس المال المدين، وعلى هذا فإن هذه المؤسسات تحاول حصر استخدام رأس المال النقدي في الحد الأدنى.	This is why equity capital held by financial institutions typically is more than twice as expensive as debt capital and why these institutions try to minimize its use.
ولكن هذا غير صحيح فقد أظهرت الدراسات على نحو ثابت أن معدل العائد على رأس المال كان أكثر من 10 منذ أواخر تسعينيات القرن العشرين.	But one would be wrong studies have consistently shown that the rate of return to capital has been more than 10 since the late 1990s.

Display this page in English